港股新股市场持续活跃，成为内地龙头企业对接全球资本的重要平台。作为国际化布局最早的中资投行之一，中国国际金融股份有限公司（下文称“中金公司”）在今年的港股IPO保荐承销中位居前列。近日，中金公司董事长陈亮接受《彭博商业周刊/中文版》专访，就市场趋势与公司发展路径分享了其观察。

 撰文 尹琛

今年港股IPO市场活跃，中金公司投行业务表现突出，背后有哪些关键因素？

2025年，香港市场是全球表现最好的市场之一。在港股新股市场，我们观察到几大趋势。上市目标方面，自去年9月美的集团港股上市以来，A+H上市热潮持续，并预计将延续至2026年。这主要受企业国际化需求、港股市场情绪回暖、估值修复以及联交所制度便利等因素驱动。在投资者层面，越来越多全球资金在评估新兴市场后，选择重返香港市场及/或提高持仓比重；来自中东、东南亚及欧美的主权基金与长线资金，正更积极地参与港股IPO的基石与锚定投资。年初至今，按区域划分的港股基石投资中，外资占比已达42％。这类资金的入场，有助于进一步推动市场估值趋向合理，平抑短期波动，并对其他投资者产生带动效应。中金在港股市场的优势部分源于我们国际业务的早期布局与长期经营。自1997年在香港展业以来，近三十年的累积令我们形成了以香港为桥头堡、辐射全球主要金融中心的国际业务网络。近两年来，宁德时代、三花智控、赛力斯等一系列代表性项目的完成，也强化了中金连接中国企业与全球资本的桥梁角色。以宁德时代港股IPO为例，我们成功协助其引入了包括卡塔尔投资局（QIA）、科威特投资局（KIA）在内的十余家主权基金及长线投资者，助力企业优化其全球资本结构。

展望未来一年，你认为国际资金对港股及中国资产的兴趣，将主要受哪些因素影响？

受益于中国资产吸引力与部分“去美元化”需求改善，我们预计明年海外资金对港股的配置意愿仍将持续。整体而言，伴随中国科技创新力量崛起、制造业全球影响力提升，外资机构尤其青睐科技与新兴产业中的优质资产，例如AI产业链、新能源、生物科技等。从海外宏观环境来看，明年上半年海外流动性预计保持宽松，联储局仍处降息通道将为香港市场提供有利环境。中长期看，国内基本面仍是主导外资流向的关键。往前看，若国内基本面持续修复、进展超预期，或将吸引海外长线资金流入。

财富管理方面，你观察到中国财富管理行业正在发生哪些关键变化？

当前，中国财富管理行业正处从“卖方”向“买方”转型的关键时期，这不仅是从“产品驱动”到“投顾驱动”的服务模式转变，更是经营理念、组织机制与价值逻辑的系统性重构。我们观察到，在资产配置层面，全球化、多元化和另类化趋势显著，客户越发倾向于构建跨地域、多资产的投资组合。在高利率、高波动的市场环境下，另类资产（如私募股权、REITs等）、虚拟资产（如比特币现货ETF、RWA）及ESG主题产品正获得更多关注。在投研支持上，行业正从“标准化输出”转向“场景化定制”，以响应客户对个性化配置建议的需求。而在技术层面，AI与数据正在重构投顾价值链。未来，“人机协同”的能力，将成为衡量财富管理机构科技实力的重要标尺。面向未来，我们计划加速推动买方投顾转型，以及进一步深化国际化布局—尤其是在香港、新加坡等核心市场，我们希望构建“中国客户走出去、国际客户引进来”的双向枢纽。